Финансы

Криптомания

Экскурс в историю

Исследования в области электронной валюты начались более 30 лет назад — в 1983 году, когда Дэвид Чаум и Стефан Брэндс предложили первые протоколы работы с «электронной наличностью». Однако прорыв в этой области произошел лишь в 2008 году, когда Сатоси Накамото (до сих пор ведутся споры, был ли это реальный человек или псевдоним группы людей) опубликовал файл с описанием принципов работы протокола и платежной системы в виде одноранговой сети. Так в итоге родилась технология блокчейн, которая представляет собой полностью реплицированную распределенную базу данных, не требующую центрального администрирования и подтверждения транзакций. Все транзакции и операции, производимые в базе, хранятся и одновременно обрабатываются на тысячах компьютеров по всему миру, что обеспечивает высокий уровень безопасности системы с точки зрения потери информации. К 2009 году разработка протокола и программы-клиента была завершена, 2 января 2009 года был сгенерирован первый блок и первые 50 биткоинов, 9 дней спустя произошла первая транзакция новой электронной валюты — перевод между двумя частными лицами, а через 9 месяцев был произведен обмен электронной валюты на национальную с помощью системы PayPal. Тогда стоимость биткоина была незначительна, и за 5 050 биткоинов пользователь получил на свой счет всего USD 5,02.

Выпуск новых биткоинов децентрализован и, на первый взгляд, не зависит от какого-либо регулирующего органа. На практике это не совсем верно, потому что инструментом централизации криптовалют является сам алгоритм их генерации. Общий объем эмиссии биткоина заранее ограничен суммой в 21 млн единиц, в связи с чем данная валюта не подвержена риску обвального обесценения.

На данный момент в обращении находится около 17 млн единиц валюты, поэтому затраты на ее добычу (в терминологии мира криптовалют этот процесс называется майнингом) серьезно возрастают. Сам процесс эмиссии криптовалют выглядит как добавление новых блоков в базу транзакций и может быть инициирован любым пользователем программы-клиента. Вероятность успешного создания блока майнером приблизительно равна соотношению его вычислительной мощности к вычислительной мощности всей сети, что отлично объясняет предыдущий тезис о постоянном росте затрат электроэнергии на процесс майнинга — каждый пользователь стремится значительно увеличить мощность своей системы, увеличивая таким образом и мощность сети в целом. С 2016 года за создание одного блока пользователь получает 12,5 биткоина, и эта сумма уменьшается в 2 раза после создания каждых 210 тысяч единиц валюты (до 2016 года было 25, ранее — 50, примерно через 4 года ожидается уменьшение стоимости блока еще в 2 раза и т. д.).

Продолжение ...

Новая экономика

Доступные инвестиции: как изменилась жизнь?

Новая экономика — это еще и невиданный до сих пор уровень доступности участия в коллективных инвестициях в формате краудфандинга: поддержать понравившийся стартап парой долларов может любой обладатель пластиковой карты и доступа в Интернет. Kickstarter — пожалуй, самый известный краудфандинговый проект — формулирует свою миссию так: «Помогать претворять креативные проекты в жизнь».


Продолжение ...

Манифест долгосрочного инвестирования

Заполняя форму "Запрос экспертизы" на странице Общества с ограниченной ответственностью «Новая инвестиционная группа» (место нахождения: 123610, РФ, г. Москва, Краснопресненская наб., д. 12, под. 7, эт. 14, электронная почта info@new-ig.ru) (далее – Компания) в сети Интернет по адресу www.invest-mag.ru и осуществляя действия, направленные на передачу заполненной формы Компании, физическое лицо подтверждает, что: оставляет информацию о своем имени (фамилии и/или имении и/или отчестве); является законным владельцем и пользователем номера телефона и почтового ящика, информация о которых была представлена Компании; выражает свое согласие на получение от Компании посредством соответствующих средств связи информации о товарах и услугах Компании, о проведении акций, опросов, мероприятий, иной информации, направляемой заявителю в целях продвижения товаров и услуг Компании на рынке; ознакомлено и дает свое согласие с тем, что Компания будет в соответствии с ФЗ «О персональных данных» осуществлять обработку персональных данных, содержащихся в форме обратной связи. Согласие предоставляется на сбор, систематизацию, накопление, уточнение (обновление, изменение), использование, распространение (в том числе передача третьим лицам), обезличивание, блокирование, уничтожение персональных данных, как с использованием средств автоматизации, так и без использования таких средств. Целью обработки персональных данных является продвижение товаров и услуг Компании на рынке путем осуществления прямых контактов с заявителем как потенциальным потребителем с помощью средств связи, информация о которых предоставлена Компании. Срок обработки персональных данных: в течение 5 (пяти) лет с даты представления данных Компании или до ликвидации Компании как юридического лица (если данный факт наступит раньше). Заявитель вправе в любое время отозвать согласие на обработку персональных данных, содержащихся в форме обратной связи, путем направления Компании соответствующего заявления. Такое заявление может быть направлено в письменной форме, а также посредством электронной почты с использованием адреса электронной почты заявителя, указанного в форме обратной связи.

Продолжение ...

Активы высокого полета

На сегодняшний день разработкой беспилотных летательных аппаратов (БПЛА) так или иначе занимаются все страны, но основное действие разворачивается на американском рынке. По информации J'son & Partners Consulting, США планируют увеличить военные расходы на 13% (80 млрд долл.) в 2018 году и на 7% (85 млрд долл.) в 2019 году. На этих новостях сектор S&P 500 Aerospace and Defense в 2017 году вырос на 34%.

Продолжение ...

Дивидендный портфель

В начале 2018 года индекс Московской биржи обновил свой исторический максимум, достигнув отметки в 2376 пунктов. Естественно, что стоимость акций целого ряда российских компаний также перешагнула свои многолетние максимумы и находится вблизи, а местами и выше справедливых цен. На этом фоне инвестиции в отечественный фондовый рынок уже не кажутся заманчивыми. Волатильность российского рынка, если судить по индексу VIX, также возросла, поднявшись относительно минимума лета 2017 года более чем на 50%. Существенная часть клиентских инвестиций традиционно, а в период смуты особенно, направляется брокерами в так называемые «дивидендные» портфели. Они формируются из акций, показывающих привлекательную доходность в виде выплачиваемых дивидендов. Среди российских акций есть целая группа бумаг, которая активно используется в дивидендной стратегии, и показывает неплохие результаты: в 2017 году портфель таких акций принес 13% годовых в рублях против падения индекса Московской биржи. Исторические наблюдения за дивидендными бумагами показали, что составленные на их основе портфели показывают в конечном счете опережающую по отношению к индексу динамику, причем вне зависимости от конъюнктуры рынка.

Некоторое время рост бизнеса российских компаний опережал динамику их капитализации. Это привело к тому, что дивидендная доходность российского рынка акций (по индексу Московской биржи) за последние 7 лет выросла с 1,68% годовых до 4,75%, достигнув своего максимума в 5,7% годовых в 2014 году. На текущий момент российский фондовый рынок по-прежнему сулит одну из самых высоких дивидендных доходностей. Максимизировать результат можно, если уйти от средних значений и сконцентрироваться на традиционных экспортно-ресурсных отраслях. Тогда дивидендная доходность и вовсе приблизится к отметке в 7,5% годовых (против 4,7% годовых).

Продолжение ...

Портфель структурных облигаций с доходностью 16% годовых (USD): что внутри

Волатильность на финансовых рынках в феврале 2018 года стала поводом оценить наш пакет предложений в сегменте структурных облигаций. Мы проанализировали финансовый результат наиболее популярных по объему продаж облигаций из числа уже фактически погашенных за последние два года (этот период примерно соответствует сроку формирования портфелей наиболее активных инвесторов среди наших клиентов), а также реакцию обращающихся структурных облигаций на рыночную волатильность.

И вот к каким результатам мы пришли:

- облигации, структурированные по принципу «купонный доход в большинстве сценариев развития событий», обеспечили одновременно высокую доходность и стабильность купонных платежей;

- выбранный нами в 2017 году приоритет фондовых индексов вместо отдельных акций в базовых активах облигаций обеспечил их наименьшую чувствительность к коррекции: купонные выплаты не прерывались либо снизились незначительно, не говоря об отсутствии какого-либо беспокойства в отношении защитных уровней.

По итогам последних погашений фактическая доходность по реальным выплатам наиболее популярных среди наших клиентов структурных облигаций с августа 2016 года по март 2018 года составила порядка 16% годовых (USD), если считать средневзвешенный портфель. Результат не учитывает динамику последних нескольких месяцев, которые на общем фоне выглядели несколько слабее из-за роста волатильности на рынках.

Хороший год

Прошлый год стал успешным для акций крупнейших глобальных компаний. В течение 2017 года не реализовались риски в отношении ряда проблемных вопросов (Brexit, банковский сектор Италии, растущий долг корпоративного сектора в Китае и т.п.), поэтому в условиях стабильного экономического роста интерес к акциям оставался высоким. Не стали исключением и структурные облигации, выпущенные на акции или фондовые индексы.

Продолжение ...

Суперконсервативно, но не законсервировано

Суперконсервативно – это как?

Конечно, это вопрос терминологии: что для одного надежно – для другого экзотика. Но описываемый в этом кейсе защитный профиль востребован клиентами, которые ранее были преимущественно банковскими вкладчиками. Причины этой востребованности всем известны: это и непредсказуемый курс рубля, и ощущение рыночной нестабильности, и сложность планирования финансового будущего. Нередко имеет место неудачный опыт инвестиций, из которых теперь сложно выйти, – иногда возникающий после продажи недобросовестными «персональными менеджерами» рисковых или неликвидных инструментов под видом безрисковых и ликвидных. При этом заметно и неуклонно падают доходности привычных депозитов, а их возврат все чаще приходится делать через систему страхования вкладов, а не через сам банк (и это еще позитивный вариант).

Поэтому техническое задание для инвестиционного консультанта, способного мыслить глобально, очевидно: доллар, развитые рынки, ликвидность каждый день, близкий к нулевому риск убытков (а если для этого придется ждать, то желательно не дольше 3-х лет). Из этого и исходим. И, конечно, не забываем о минимальной диверсификации, чтобы не получился «портфель» из одного выпуска облигации. Правда, признаем, диверсификация сильно зависит от доступной суммы для инвестирования, и более эффективно она получается хотя бы на сотнях тысяч. Обычно так и складывается, потому что описываемые далее инструменты требуют признания инвестора квалифицированным (согласно законодательству РФ о рынке ценных бумаг), а в большинстве случаев этот статус присваивается по критерию наличия эквивалента не менее 6 млн рублей в совокупности на банковских счетах и/или в ликвидных ценных бумагах.

Состав и структура портфеля

Данный кейс применим к суперконсервативному профилю инвестора, основными требованиями которого являются:

- валюта инвестирования – доллар США, - горизонт инвестирования – не более 3-х лет, - ежедневная ликвидность активов, - высокое качество кредитных рисков, - минимальный риск потерь основной суммы («тела») инвестиций.

Упрощенный портфель выглядит несложно – всего три позиции: еврооблигации (4,0% годовых), биржевые фонды (5,3% годовых) и структурные облигации (5,0% годовых), которые совокупно приносят в среднем 4,6% годовых (USD). Это распространенная конфигурация, но расчетная доходность портфеля, конечно, меняется при изменении весов различных позиций.

Выбор еврооблигаций почти очевидный: суверенные долларовые евробонды Российской Федерации с погашением в 2020, 2022 гг., иногда – 2026 г. С доходностью 3,4%, 3,8% и 4,5% соответственно.

Причины выбора просты:

- если что и не вызывает сомнений в финансовой системе России, так это надежность Минфина РФ как эмитента долговых обязательств (даже после пристрастного анализа бюджетных показателей и состояния золотовалютных резервов), - инвесторы – резиденты РФ извлекут выгоду из налоговых льгот: купонный доход по суверенным бондам освобожден от НДФЛ, и ожидается освобождение суверенных евробондов РФ от налогообложения валютной переоценки, - на глобальном рынке гособлигаций у России действительно привлекательное сочетание риска и доходности и действительно ликвидный рынок.

Биржевые фонды (ETF) облигаций дают инвестору доступ к диверсифицированному портфелю, низким издержкам и высокой ликвидности. Вам не нужно самому формировать портфель тех же облигаций, за вас это уже сделали управляющие фондом, а вы покупаете на бирже акции этого фонда. Купоны по облигациям выплачиваются через дивиденды по акциям фонда.

В качестве базового примера мы взяли биржевой фонд BlackRock iShares High Yield Corporate Bond ETF. Он инвестирует одновременно в широкий спектр (более 600 выпусков) корпоративных облигаций США со средним сроком до погашения 2,2 года. Дивиденды выплачиваются ежемесячно, текущая дивидендная доходность 5,3% годовых (USD).

Причины выбора:

- относительно короткий срок до погашения облигаций, отсюда устойчивость к волатильности долговых рынков, - действительно ежедневная ликвидность – акции общаются на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE), - беспрецедентная диверсификация, отсюда минимум влияния рисков отдельных эмитентов на общую доходность фонда, - наконец BlackRock – ведущая мировая инвестиционная группа, активы под управлением которой более $5 трлн (на долю подразделения iShares приходится $1,5 трлн).

С даты запуска фонда в конце 2013 года с учетом полученных за прошедший период дивидендных выплат совокупная доходность акций фонда составила 26% (в абсолютном выражении).

Продолжение ...

Серебряная экономика - как обратить минус в плюс

Согласно отчету ООН, в большинстве стран и регионов число пожилых людей в возрасте от 60 лет и старше возрастет в полтора раза к 2030 году (до 1,4 млрд с 962 млн в 2017 году), более чем два раза к 2050 году (до 2,1 млрд), составив на тот момент четверть населения всех регионов за исключением Африки, и в три раза — к 2100 году (до 3,1 млрд). В мировом масштабе группа лиц в возрасте 60 лет и старше растет более высокими темпами, чем другие группы населения - со скоростью 3% в год. Сегодня самое большое количество лиц в возрасте 60 лет и старше проживает в Европе (25%), но процессы старения ускоряются и в других регионах мира.

При всей пессимистичности такого прогноза для мировой экономики и социальной политики отдельных стран многие отрасли способны извлекать из него повышенную прибыль. Серебряная экономика — сегмент рынка, ориентированный на пожилых людей, — становится мегатрендом, который все чаще сравнивают со структурным сдвигом, призванным играть ведущую роль в экономике на протяжении десятилетий.

Очевидно, что медицина и биотехнологии занимают львиную долю этого рынка. Биотехнологии, в частности, сами по себе являются наиболее динамично растущим сегментом «новой экономики» - рост составляет примерно 10-12% в год. По оценкам исследовательской компании Grand View Research, в ближайшие 7 лет мировой рынок биотехнологий вырастет почти в два раза (с $400 млрд в 2018 году до $727,1 млрд к 2025 году).

Компании биотехнологических отраслей демонстрируют более высокую доходность, - так, например, чистая норма доходности биотехнологических венчурных компаний достигает 26,8%. Одна из них - Atara Biotherapeutics, начавшая в 2018 году клинические исследования первой «дистанционной» генной терапии, которую можно легко адаптировать к текущей системе здравоохранения. В январе 2018 года компания получила от FDA разрешение на запуск клинического исследования фазы I для оценки эффективности и безопасности генной терапии ATA188 у пациентов с прогрессирующим или рецидивирующим рассеянным склерозом. В результате доклинических экспериментов была выявлена эффективность использования генно-модифицированных иммунных Т-клеток (терапии CAR-T) при выборочном воздействии на специфические антигены вируса Эпштейна-Барра (EBV). Такой вирус, по мнению ученых, играет важную роль в развитии рассеянного склероза. В настоящее время целевая аудитория ATA188 составляет более 2 млн пациентов. Таким образом, можно сказать, что у технологии CAR-T огромный потенциал. За год с июля 2017 года акции Atara Biotherapeutics (ATRA) выросли на 184%. Аналитики из JP Morgan оценивают потенциал роста акций Atara Biotherapeutics (ATRA) до $56 (+40%).

Продолжение ...

Состоятельные клиенты и их потребности

По мере увеличения благосостояния требования владельцев капитала становятся все более сложными, включают многие аспекты и содержат в себе подзадачи с разными временными горизонтами. На первый план выходит сохранение капитала и защита от инфляции, в то время как основная деятельность остается главным источником его пополнения, в которой и формируется доходность.

Картина основных потребностей состоятельных клиентов и их ожиданий относительно инвестиционных стратегий ярко иллюстрируется исследованием PwC Strategy & Global Wealth Management Survey 2016 года, не потерявшим своей актуальности до сегодняшнего дня.

Прежде всего, необходимо очертить контуры целевой аудитории, особенности клиентов подразделений Private Banking и Wealth Management ведущих банковских структур и семейных офисов. Как правило, к услугам индустрии управления частным капиталом прибегают предприниматели, топ-менеджеры и рантье, получающие доход от сформированного капитала. Средний возраст владельцев капитала около 50 лет. Минимальный порог для начала деловых отношений варьируется в сегменте private banking и может начинаться от $100 тыс., размещенных на депозите или текущем счете. Верхняя граница определяется критериями самой финансовой организации, но в большинстве случаев даже при размещении базовой суммы клиент получает доступ к основной линейке банковских, инвестиционных и консультационных услуг. В случае если речь идет о капитале свыше $10 млн, то свои услуги может предложить multi-family office.

При выборе финансовой организации многие клиенты руководствуются не только общим положением на рынке и репутацией, но и теми задачами, которые ставятся перед частным банкиром. Например, крупные депозиты могут быть размещены в нескольких банках, а портфель ценных бумаг обслуживаться в третьей организации – инвестиционном банке или инвестиционной компании.

Продолжение ...

ICO. Инструкция по применению

Максимально простое определение ICO — это вид краудфандинга, причем основная масса средств привлекается в существующих криптовалютах (например, Etherium), что предполагает отсутствие прямого регулирования контролирующих органов. На этом фоне сильно отличалось размещение Telegram — монеты TON предпродавались за USD и отчетность сдавалась в SEC.
Огромное количество ICO-проектов привлекли финансирование на волне ажиотажа, но даже не собирались развивать собственный продукт — основной целью было мошенничество. В связи с этим большинство стран, включая РФ, разрабатывают законодательство по регулированию криптовалютного сегмента, в том числе привлечения средств с помощью ICO. Это позволит защитить инвесторов от явного мошенничества, даст возможность более широкому кругу финансовых институтов участвовать в данном процессе, значительно улучшит качество выводимых на рынок проектов. Со своей стороны, инвесторы стали более внимательны и осторожны, стараются провести всесторонний анализ и только после этого входят в рынок. В то же время возрастает степень ответственности организаторов ICO.

Продолжение ...